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m5彩票平台靠谱吗·波司登:发行2.75亿美元可转债,改善债务结构与成本,加强资金储备支撑增长

m5彩票平台靠谱吗·波司登:发行2.75亿美元可转债,改善债务结构与成本,加强资金储备支撑增长

2020-01-11 16:16:52

m5彩票平台靠谱吗·波司登:发行2.75亿美元可转债,改善债务结构与成本,加强资金储备支撑增长

m5彩票平台靠谱吗,中信建投12月6日发布对波司登的研报,摘要如下:

事件

公司公告拟发行五年期2.75亿美元可转债,转股价4.91港元,若全部转股可转换4.38亿股,占当前总股本4.05%,占转换后摊薄总股本3.89%。简评优化债务结构,降低融资成本公司此次发行可转债主要目的是募集资金将主要用于偿还一年内到期的短期借款,其中大部分为内保外贷形式的海外借款,偿还后将有效释放国内资金流动性。同时此次可转债票息成本较低,有利于控制财务成本,其票息率仅1%,加上相关期权费用,其成本低于现有计息负债成本,置换后能够对全年业绩带来利好。另外此次转股价水平较高,较公告前一日收盘价溢价27.5%,能够有效控制转股后对现有股权稀释。补充运营资金,支持未来高增长除偿还借款外,部分募资用于补充营运资金。截止今年9月末公司拥有净现金约17亿元,现金流情况健康。但公司考虑到明年继续高增的预期,上半财年相关投入需求较大,而下半财年乃是销售回款高峰,所以利用可转债募资补充,为明年潜在的投入和发展提前做好资金储备。品牌战略扎实推进,看好今冬旺季表现公司持续践行品牌升级战略,带来外延内生并进、量价齐升的优异效果。上半财年公司营收同增28.8%,品牌羽绒服收入明显提速增长,同比增长42.9%至25.33亿元,增速同比提升达23.4pct。主品牌渠道强势拓张,加快购物中心、核心商圈,升级改造店铺形象,借力品牌力回升吸引高端流量。期内产品继续从功能和设计上进行打磨,登陆米兰时装周,推出新设计师合作星空系列、征服者系列、秋羽绒系列等新品,站稳消费最认可头部服装国牌之一。上半财年实现收入22.77亿元,同比大增46.2%超预期,增速同比提升达22.1个pct。下半年财年开始全面进入旺季节奏,重磅营销、新品等相继推出,如重磅发布面料、填充、工艺等达到全球领先的登峰系列;携手爱马仕法国殿堂级设计大师高缇耶发布新设计师联名系列等,传播档次、营销资源在本土品牌中尤为突出,较去年更加强大。双十一中表现亮眼,迎来旺季开门红。客群年轻化、高端化,高端产品占比继续扩大,反映品牌升级战略目标的顺利推进。投资建议:伴随11月下旬天气转冷,公司销售开始迎来爆发,增长喜人,反映出今年品牌重大公关活动获得较好传播效果,越来越受到中高端客群认可,对今冬旺季持有充分信心。结合此次可转债对债务成本和结构的有效改善,我们看好下半财年公司表现,高端化潜力巨大,强调销售增长、中高端产品占比提升带动毛利率、内部管理提效等对业绩的弹性,预计公司fy19/20、fy20/21归母净利润为12.89、16.65亿元,对应pe为27、21倍,维持“买入”评级。风险因素:行业竞争加剧;羽绒新品推广不及预期;冬季天气变化风险;原材料价格上涨等。

来源: 同花顺金融研究中心

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